8月9日，国家统计局发布了7月物价数据。这里先科普两个指标：CPI（居民消费价格指数）衡量的是普通居民购买消费品和服务价格的变化，与我们的钱包直接相关；PPI（工业生产者出厂价格指数）衡量的是工厂产品出厂价格的变化，反映工业生产端的冷暖。数据显示，7月CPI环比下降0.1%，同比上涨0.5%，涨幅比上月回落0.5个百分点；PPI环比下降0.7%，同比上涨3.5%，涨幅比上月回落0.6个百分点。1—7月平均，CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨1.8%。
CPI和PPI的同比涨幅双双收窄，主要原因在于国际油价等输入性因素对国内价格的支撑减弱。所谓输入性因素，就是国际大宗商品价格通过进口传导到国内价格的力量。民生银行首席经济学家温彬认为，7月物价运行总体平稳，扣除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%、同比上涨0.9%，保持平稳；同时，暑期服务消费、AI相关消费品价格向好，说明国内需求正在结构性恢复。
CPI：油价下调是主要拖累，菜篮子价格有涨有降
先看CPI。7月CPI环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点。拖累CPI的最大因素是成品油价格：受国际市场价格波动影响，国内汽油价格下降10.7%，降幅比上月扩大5.8个百分点，仅汽油一项就影响CPI环比下降约0.35个百分点。
菜篮子方面，7月食品价格与上月持平，略低于季节性水平。鲜菜价格上涨1.3%，鸡蛋价格下降2.1%；应季水果大量上市，鲜果价格下降3.8%；猪肉价格则从6月的下降0.8%转为上涨4.1%，这与生猪产能综合调控政策见效有关，部分地区高温、强降雨天气推高运输成本也有一定影响。
中国蔬菜协会的数据显示，7月部分地区受极端天气影响，蔬菜地头价先稳后升，但全国整体供应充足，预计8月蔬菜供应仍有保障。从同比看，7月CPI上涨0.5%，仍然温和。国家统计局城市司首席统计师董莉娟解释，同比涨幅比上月回落0.5个百分点，主要是汽油价格涨幅回落带动的。
东方金诚研究发展部执行总监冯琳分析，7月国内成品油价格大幅下调，是CPI环比续降、同比涨幅明显收窄的首要原因。前期国际油价大涨带来的输入性通胀效应正在减弱。冯琳预计，8月CPI环比有望转正，同比涨幅可能回升到0.7%左右；后续同比涨幅大概率继续处于1%以下的低位，这意味着下半年促消费政策有较大发力空间，物价也不会成为央行降息的主要障碍。
展望下一阶段，温彬认为，随着宏观政策发力提效、多措并举扩大国内需求，加上暑期、中秋、国庆假期带动服务价格上涨，猪周期逐步触底企稳，CPI有望缓步上行。银河证券宏观经济团队也预计8月CPI将上行，理由是食品价格季节性回升、服务价格保持刚性，核心CPI将运行在健康区间。
PPI：旧动能走弱，新动能价格保持韧性
再看PPI。7月PPI环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.4个百分点；同比上涨3.5%，涨幅比上月回落0.6个百分点。董莉娟指出，这主要是输入性因素和季节性因素影响，但产业转型升级和消费提质扩容也带动部分行业需求增加、价格上涨。
银河证券宏观团队认为，7月PPI呈现明显的新旧动能转换特征。一方面，国际地缘冲突虽然短暂推高油价，但没有造成持续供应中断，全球需求回落压力较大，石油和天然气开采价格环比下降9.2%，有色、化纤等关联行业价格也随之下行。另一方面，出口景气主要集中在计算机、通信和其他电子设备，以及铁路船舶航空航天运输设备等行业，并没有惠及所有下游行业；水泥、粗钢等传统重工业仍面临“供大于求”的格局。不过，终端需求承接略超预期，耐用品出厂价保持平稳，这背后是上游原材料价格上行挤压、政策端“以旧换新”继续支撑以及供给侧反内卷形成的三重支撑。
回顾1—7月，PPI累计同比上涨1.8%，增速比去年全年加快4.4个百分点。冯琳表示，这4.4个百分点中，中东冲突带动国际原油、石化产业链价格上涨贡献了1.3个百分点，AI投资热潮带动电子及有色产业链价格上涨贡献了1.4个百分点，国内市场竞争秩序优化带动煤炭、钢铁等上游原材料价格上涨贡献了1.4个百分点。预计下半年PPI同比增速将回落至2.5%左右，但仍处于相对高位。
总体而言，7月物价数据说明，国际大宗商品价格上涨带来的输入性冲击正在退潮，国内经济的内生修复仍在延续。对普通居民而言，油价下调降低了出行成本，食品价格总体平稳；从产业角度看，AI、高端制造、新材料等新动能行业的价格保持韧性，或许正是观察未来经济结构变化的重要窗口。
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